专访张云：农行上市这半年

张云

    专访张云：农行上市这半年

    如何处理好服务“三农”与商业运作的关系，是农行股改中面临的最大挑战

    记者/庞清辉 文/雷艳 李丰

    2010年7月中旬，中国农业银行在上海、香港两地成功上市，作为最后一家进入股改和登陆资本市场的国有大型商业银行，农行在历时三年多的股改上市进程中可以说是“一波三折”，最终“破茧成蝶”。

    2011年1月中旬，农行成功上市整半年。农行副董事长、行长张云接受了《中国新闻周刊》的采访，聊一聊农行上市以来难忘的一些事。

    中国新闻周刊：你的职业生涯是伴随着农业银行的发展一路走来的。自从1985年进入农行深圳分行，从深圳、广东、广西再到北京，你一直在农行工作，让你最难忘的事是什么？

    张云：就我本人而言，最让我难忘的还是2010年农行实现公开上市。作为最后一家股改上市的国有商业银行，农业银行由于承担着服务“三农”的特殊使命，股改之路尤为复杂和艰难。农行股改历时近4年，期间遇到了许多特殊困难。可以说，其他行遇到的困难我们都经历了，其他行没有遇到的，我们也遇到了。虽然从发行上市工作正式启动，到顺利完成A+H股上市只用了3个月的时间，但实际上是建立在全体农行员工几千个日日夜夜工作基础之上的。

    中国新闻周刊：如你所说，在这样艰难的市况下，农行在很短时间里完成了全球最大的IPO。作为这一过程中的主要执行者，你觉得当时最艰难的一步是什么？

    张云：艰难之处有很多，比如基石投资者的取舍、两地的协同定价等等。但最难的，我认为还是确定上市的时间。因为上市工作正式启动之后，就如离弦之箭，再无回头之路。农行IPO工作从正式启动到上市大概用了3个月的时间，这3个月里，资本市场面临国际金融危机蔓延、全球金融市场动荡的不利局面，国内外形势充满了不确定性。在这种情况下启动农行上市是需要勇气的，也反映了农行管理层对于自身投资价值的坚定信心。

    中国新闻周刊：早在2004年农行就递交了股改方案，随后几年，建行、中行与工行先后股改上市，唯独农行股改迟迟没有下文，大家都很好奇农行上市到底经历了怎样的过程？农行上市和其他三大国有银行上市又有怎样的不同？

    张云：农行股改方案的制定可以说“一波三折”。事实上，农行早在2003年就已着手研究股份制改革方案，并做了大量筹备工作。但是，由于农业银行股改横跨国有商业银行和农村金融两个领域，涉及面广，充满了困难和挑战，因此成为最后一家股改上市的国有大型商业银行。

    2007年1月召开的全国金融工作会议明确了农业银行“面向"三农"、整体改制、商业运作、择机上市”的改革原则，指明了农业银行股份制改革的大方向。2月成立了由人民银行牵头、11个部门参加的“农业银行改革工作小组”，按照中央“一行一策”的改革要求，研究制定农行改革实施方案。2008年初，正当有关部门就方案若干问题基本形成共识的时候，我国南方部分地区遭受了“百年一遇”的雨雪冰冻特大自然灾害，之后又发生了“5.12”汶川特大地震，农业银行贷款及固定资产也在灾害中遭受了损失，救灾及重新审计都导致了农行股改方案的一再后延。

    2008年8月北京奥运后，在“农业银行改革工作小组”的大力支持下，10月21日国务院第32次常务会议通过了农业银行股改方案,要求农业银行以建立健全现代公司治理制度为核心，以服务“三农”为特色，采取国家支持与自身努力相结合的办法，稳步推进财务重组、国家注资和股份公司设立等工作，农业银行的股改序幕至此正式拉开。

    和其他国有银行上市相比，农业银行是在极其不利的市场环境下实现成功上市的。2007年以来，国内外自然灾害频发，金融危机席卷全球，我们面临着市场持续低迷的严峻考验。工、建、中行上市的时候，国内外资本市场环境和经济形势都比农行要好，上市筹备期也都在半年以上。农行上市不仅筹备时间最短，而且面对股市暴跌的资本市场环境。受金融危机影响，全球经济复苏步伐缓慢，国际主要金融机构对全球经济“二次探底”抱有悲观情绪，投资者对大型银行的未来前景充满怀疑。2010年初爆发的希腊主权债务危机更是严重地损害了投资者的信心。农行4月份启动发行到7月份定价期间，上证指数下跌近25%，香港恒生指数累计下跌约10%，美国道琼斯工业指数累计下跌约12%。诸多不利因素的叠加，使农行IPO面临着前所未有的困难局面，一度面临“发还是不发”的两难选择。最终我们还是以“开弓没有回头箭”的勇气，咬牙坚持，如期推进路演，反复宣讲农行投资亮点和中长期投资价值，最终获得了令人满意的投资订单，提前锁定了大量基础投资者的需求。

    另一方面，我们还面临境外有关机构对农业银行存在误解甚至是歪曲的严峻考验。经过反复的梳理和挖掘，我们向国内外投资者成功地讲述了农行“城乡联动+高速成长”的投资故事，将农行的业务模式和经营布局与中国未来城镇化建设的发展趋势紧密连接在一起，充分展示农行未来业务发展的成长性。最终，我们用数据和事实扭转了市场对我们的看法，在市场极度低迷和不稳定的情况下实现了成功发行。

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